BỘ 3 BẤT KHẢ THI

Trước khi đồng xu tiền chung châu Âu euro thành lập năm 1999, những thành viên sẽ neo đồng nội tệ của chính bản thân mình vào đồng mark Đức. Tác dụng là họ phải nương vào chế độ tiền tệ của NHTW Đức nhằm điều chỉnh cơ chế của riêng mình. Một số nước dễ dàng làm được điều này cũng chính vì có những ngành kinh tế tài chính gắn bó ngặt nghèo với Đức và như vậy quan hệ giữa phía hai bên là “nước nổi thuyền nổi’.

Bạn đang xem: Bộ 3 bất khả thi

Tuy nhiên, có một vài nước không thể duy trì chính sách chi phí tệ như vậy. Năm 1992, Anh đề xuất “nhổ neo” vì chưng nền kinh tế Anh đã rơi vào suy thoái và phá sản trong khi tài chính Đức bùng nổ.

Ngày nay, đồng nhân dân tệ của trung quốc cũng đã ở trong cố gắng tiến thoái lưỡng nan. Trung hoa muốn mở cửa hoàn toàn cán cân vốn để tạo thành một hệ thống tài chính tiến bộ trong đó những lực đẩy của thị phần đóng vai trò ra quyết định thay vày mệnh lệnh của NHTW. Ngày hè năm ngoái, trung hoa đã gồm có bước đi nhỏ tuổi trên hành trình dài này. Mặc dù nhiên, thả nổi tỷ giá chỉ trong thời buổi kinh tế trì trệ không phải là một trong những ý hay, làm cho dấy lên nỗi lo đồng quần chúng tệ đã rớt giá bán thảm hại. Sau cú sốc mùa hè năm ngoái, trung hoa lại thắt chặt kiểm soát điều hành dòng rã của vốn.

Tình huống mà Anh và Trung Quốc gặp gỡ phải đó là hệ quả của cục ba chế độ không thể đồng hành cùng nhau trong điều hành tài chính vĩ mô, hay còn gọi là bộ ba bất khả thi. Theo đó, một non sông buộc phải lựa chọn giữa dòng vốn hoàn toàn có thể tự vì chưng di chuyển, tỷ giá bán nằm trong tầm tay làm chủ và một chính sách tiền tệ độc lập. Ba vấn đề này không thể xẩy ra cùng một lúc nhưng chỉ gồm 2 điều hoàn toàn có thể đi song với nhau.

*

Ví dụ, một quốc gia muốn cố định tỷ giá bán và vẫn muốn lãi suất không trở nên môi trường bên phía ngoài tác động thì sẽ phải điều hành và kiểm soát dòng rã vào với ra của vốn. Đó đó là bộ tía bất khả thi trong trường hợp của Trung Quốc. Trong trường vừa lòng của Anh, giả dụ tỷ giá thắt chặt và cố định nhưng vốn được tự do thoải mái di chuyển, non sông đó cần thiết có cơ chế tiền tệ độc lập. Cùng nếu một giang sơn chọn loại vốn tự do thoải mái nhưng vẫn muốn tự nhà về chính sách tiền tệ, họ nên thả nổi đồng nội tệ. Đây cũng chính là mô hình được nhiều nước trên quả đât lựa chọn.

Xem thêm:

Để hiểu sâu rộng về bộ ba bất khả thi, hãy hình dung về một đất nước có tỷ giá thắt chặt và cố định neo vào đồng USD và mở cửa hoàn toàn đối với dòng vốn ngoại. Để bớt lạm phát, NHTW sẽ phải đặt lãi suất làm việc mức cao hơn nữa so với lãi suất vay cơ bạn dạng mà viên dự trữ liên bang Mỹ đưa ra. Do dòng vốn tự do chảy từ nơi có lãi suất vay thấp mang đến nơi có lãi vay cao, dòng vốn vẫn ồ ạt đổ vào đây, gây áp lực đội giá lên đồng nội tệ. Sau cùng thì đất nước đó quan yếu neo đồng nội tệ vào USD được nữa.

Nhiều nước ở trong nhóm bắt đầu nổi nhận định rằng đồng USD là một cái mỏ neo ổn định và vị đó cơ chế tỷ giá thắt chặt và cố định bám vào đồng USD sẽ mang về nhiều tác dụng. Đó cũng đó là lý do khiến Anh neo đồng bảng vào đồng D-mark trong số những năm 1990. Mẫu giá cần trả là mất tự do về tiền tệ: phải điều chỉnh lãi suất làm thế nào cho vẫn giữ lại được mức tỷ giá thắt chặt và cố định và các nước này cũng tất yêu điều chỉnh chế độ linh hoạt để bất biến nền gớm tế.

Vì vậy các nước nhà thường được khuyên nhủ là phải thả nổi đồng tiền khi muốn gia hạn lạm phát ở tại mức thấp. Lúc ấy đồng tiền được điều chỉnh theo chiếc chảy của vốn, cho phép lãi suất phản ứng tốt nhất với các chu kỳ của nền gớm tế.

Trên thực tế, những nước mới nổi rất lo âu tỷ giá dịch chuyển quá mạnh, do vậy họ chọn lựa cách hi sinh chiếc vốn (bằng cách kiểm soát chặt cán cân nặng vốn hoặc tăng bớt dự trữ ngoại hối) hoặc hi sinh chính sách tiền tệ (bằng cách đặt yếu đuối tố định hình tỷ giá chỉ lên hàng đầu).

Trung Quốc muốn sau cùng thì cán cân vốn sẽ tự do thoải mái hoàn toàn, lưu lại một cột mốc đặc biệt trên con đường tiến tới một hệ thống tài bao gồm hiện tại. Để có tác dụng được như vậy, trung quốc sẽ nên chung sống với đồng quần chúng. # tệ tăng sút thất thường theo những lực đẩy của thị trường. Đạt được cả bố là ko thể, dẫu vậy 2/3 cũng ko phải là 1 trong điều tồi tệ vượt sức chịu đựng đựng.